国产 SoC 先行者，布局 AIoT 市场茁壮成长。
1. 潜心研发二十余载，多年沉淀厚积薄发
公司成立于 2001 年，起初在音频领域起家，随后逐步切入视频图像处理领域并逐步沉 淀布局多元化应用。多年来，公司在 AIoT 领域持续深耕，构建起涵盖各种算力与应用场 景的 AIoT SoC 系列芯片平台，并深度布局视觉、音频、视频等 AI 算法，支持主流模型 架构，满足小模型在边缘侧与端侧的部署需求，为各类 AIoT 硬件产品注入动力。 回顾公司发展历程： 2001-2005 年，大音频时代：公司在复读机盛行之时与步步高教育电子合作并开发出 全球首个搭载 10 位 ADC 原声复读技术”+ 变速不变调”技术的 RK80x 系列产品。 公司凭借此举一跃成为复读机芯片行业领先企业，市占率一度领先。 2006-2008 年，大视频时代：公司进一步从复读机切入快速发展的 MP3 市场，随后敏 锐地察觉到只能听歌的 MP3 产品有着更大的发展空间，因此在设计时预留了播放视频功 能的规划，并以此为基础开创性地推出了针对 MP3/4 的 RK2606 芯片，实现了 MP3/4 的 视频播放功能，随后迅速在国内市场占据领先地位。 2009-2013 年，智能化时代来临：平板电脑崭露头角，公司携手法国爱可视公司，成 功推出全球首款安卓平板电脑，迅速抓住了消费电子的发展黄金期，引领行业发展潮流。 2014-2016 年，战略转型期：随着市场需求的不断变化，公司进入战略转型期。为适应 时代发展，公司在产品结构与应用领域积极突破，芯片产品开始涉足智能商显、智能家 居、智能盒子、无人机、汽车电子等多元化智能应用市场。 2019 年-至今，全面拥抱 AIoT：进一步拓展产品类型，从单纯的芯片延伸至相关组件， 涵盖开源平台硬件、人工智能计算棒等。同时，公司持续加大对 ISP、视频编解码、神经 网络处理等基础技术在算法、IP 上的研发投入。2020 年，公司成功上市，同时随着中国 AIoT 市场进入快速增长期，公司经过多年布局，正式迎来 新硬件的十年”。
多年深耕开发沉淀，产品线应用广阔。公司产品可被分为智能应用处理器芯片、数模混 合芯片以及其他芯片，其中智能应用处理器又可被分为应用于 AI 领域的 RK3588、 RK3576 等产品的 AI 应用处理器以及价格相对适中的 RK3399、RK3288 等产品的传统应 用处理器。截至目前，公司 AI 应用处理器芯片矩阵已基本形成，可为公司客户提供从 0.5 TOPs-6 TOPs 不同算力的通用芯片，满足不同领域、层次的客户需求。目前如公司 AI 应 用处理芯片已应用于 ARM PC、平板、高端摄像头、NVR、8K 和大屏设备、汽车智能座 舱、云服务设备及边缘计算、AR/VR 等多个 AIoT 终端市场。
持续研发迭代多种核心 IP，建立多领域技术领先优势。公司坚持 IP 芯片化”发展策 略，基于 大音频、大视频、大感知、大软件”的核心技术方向，持续更新迭代 NPU、 ISP、高清视频编解码、视频输出处理、视频后处理等核心 IP。公司在 2018 年推出了首 款 NPU 后进一步对其迭代升级，对神经网络模型的支持和计算单元的利用效率不断提 升，公司产品以此形成独特的技术优势。公司基于多款核心 IP，根据客户需求，赋能多 场景边缘侧、端侧的 AIoT 产品应用，目前已有多个方案已顺利应用于国内外一线品牌。 打造 雁形方阵 ”产品矩阵。公司采取 头雁”带动 两翼”向前发展的全系列芯片产 品布局，以具备性能强、通用性高、IP 集成丰富等特点的旗舰产品作为 头雁 ”，带领 公司芯片平台在 AIoT 各领域持续突破，随后再以不同性能、算力水平的 IoT 平台和 AIoT 算力平台排列组成 两翼”，覆盖下游不同领域、不同层次的算力需求，为客户提供多 样化的产品解决方案。 目前公司旗舰产品为 RK3588 系列，其采用 8nm 制程，CPU 采用四核 Cortex - A76+四 核 Cortex - A55，GPU 配备 ARM Mali-G610 MC4，NPU 算力达 6 TOPs。RK3588 在应用 场景上更加注重人工智能和机器学习方面的应用，支持多种深度学习框架以及人脸识别、 语音识别、图像识别等多种人工智能算法。除 RK3588 外，公司的 RK35 系列根据性能 及定位的不同还有性价比突出，适合预算有限但需要 AI 算力的 RK3576 系列，应用于工 业及边缘网关领域的 RK3568 系列，以及应用于对功耗更加敏感的场景的 RK3566 系列 等多款产品，产品矩阵丰富。
2.股权结构相对集中，管理层产业经验丰富
董事长励民系公司实际控制人，合计持股超 42%。截止 2025 年一季报，公司实际控制 人为励民，持股比例共 42.27%，第二大股东黄旭持股 14.9%。机构投资者方面，银河基 金、香港中央结算有限公司以及国家集成电路产业投资基金等投资者分别持有 2.15%、 1.62%以及 1.48%的公司股份。整体来看，前十大股东合计持有公司 68.38%的股权，股 权结构相对集中。
公司高管行业经验丰富、管理层具备复合背景。董事长、总经理励民为公司创始人之一， 自 2001 年 11 月创立公司之后任职至今，经验丰富；公司副总经理兼财务总监王海闽曾 在福海集团、厦门五和投资建设集团等多家集团公司担任财务总监；公司非独立董事刘 越毕业于北京大学，深耕与半导体行业数年，同时兼任半导体行业协会理事长。整体来 看，公司形成了技术研发、财务管理、资本运作协同发展的复合型高管矩阵，引领公司 实现更好发展。
3.全年营收创历史新高，盈利能力加速提升
公司业绩快速增长，营收创历史新高。公司在 21 年期间，中国 5G 网络的渗透带动了 AIoT 市场在当年的快速发展，叠加芯片供给失衡等因素，实现营收 27.2 亿元，归母净 利润 6 亿元。但由于 22-23 年期间消费电子等下游终端市场需求疲软以及公司旗舰产品 RK3588 系列刚进入发展初期，业绩在此期间短暂承压。而在 24 年，由于终端市场在 AI 应用的不断发展下景气度逐渐复苏，促进公司下游 AIoT 多个产品的需求呈现群体性增 长，公司 24 年实现营收 31.4 亿元，同比增长 47%，营收规模创历史新高；归母净利润 6 亿元，同比增长 341%，利润水平快速回升。公司业绩在 2025Q1 进一步维持增长态 势，实现营收 8.9 亿元，同比增长 63%；实现归母净利润 2.1 亿元，同比增长 210%。 我们认为随着公司新品及旗舰产品的进一步放量，未来业绩将进一步增长。
智能应用处理器芯片为公司主要营收来源。分产品营收来看，公司主要为以通用处理器、 机器视觉等芯片组成的智能应用处理器芯片、以电源管理及快充协议为代表的数模混合 芯片，以及以各类接口为代表的其他芯片所组成。数模混合与其他芯片主要起到与主力 产品灵活搭配，为下游客户提供完整的硬件设计方案为目的，因此营收规模相对较小。 根据公司 2024 年报，公司智能应用处理器芯片营收规模为 27.7 亿元，占整体营收的 88.4%，为公司主要营收来源；数模混合芯片营收规模为 2.86 亿元，占整体营收的 9.1%； 其他芯片营收规模为 0.58 亿元，占整体营收的 1.8%。
盈利能力迅速回升，期间费用率保持稳定。盈利能力方面，公司正式走出了 22-23 年终 端需求疲软所导致的毛利率下滑趋势，2024 全年实现毛利率 38%，同比提升 3.3 pcts； 净利率也随着营收规模快速增长带来的规模效应以及毛利率的改善迅速回升，2024 年全 年实现净利率 19%，同比提升 12.6 pcts；季度营收方面，公司 25Q1 实现毛利率 41%， 同比提升 6.3 pcts，环比提升 1 pct；净利率 24%，同比提升 11.2 pcts，环比下降 1.2 pcts。期间费用方面，各项费用率在历年均稳定保持在相同区间，体现了公司优秀的精 细化管理能力。预计随着公司各项新品在未来的不断放量带来的营收规模的增厚，公司 盈利能力还将拥有进一步的提升空间。
研发费用持续增长，不断完善 AIoT 芯片平台化布局。公司为巩固自身产品技术创新与 性能方面的领先优势，在 21 年选择进一步加大研发，研发费用相较于 20 年同比提升 49%，此后研发支出并未出现太大变化。公司研发费用率在通常保持在 20%的高位水平， 公司 24 年研发费用为 5.6 亿元，同比提升 5.2%，但由于营收规模的快速扩张，研发费 用率从 23 年的 25%下降至 18%；公司 25 年 Q1 研发费用 1.2 亿元，在营收同比大幅增 长的背景下研发费用率进一步下降至 14%。公司目前拥有研发人员 729 人，研发人员占 公司总人数的 77%，反映了公司对研发的重视程度及决心。公司作为国内 AIoT SoC 领 先者，保持新品研发、不断完善自身 AIoT 系列产品平台布局，为后续公司业绩增长提供 良好基础。